原油方面，近期國際油價(jià)的雙向波動(dòng)，已清晰印證當(dāng)前原油市場(chǎng)的供應(yīng)過剩狀態(tài)。國際能源署(IEA)在2025年12月最新月度報(bào)告中指出，2026年全球原油供應(yīng)過剩規(guī)?；蚋哌_(dá)384萬桶/日，顯示出巨大的過剩預(yù)期。盡管各種地緣事件會(huì)階段性推漲或打壓油價(jià)，但波動(dòng)周期短暫且幅度有限。

　　但也有不少分析師認(rèn)為，原油市場(chǎng)此次嚴(yán)重的供應(yīng)過剩格局不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將在2026年下半年至2027年逐步回歸平衡。高盛集團(tuán)在《2026年大宗商品展望》中提到：“我們對(duì)2026年原油市場(chǎng)的基準(zhǔn)預(yù)判為供應(yīng)過剩，但俄羅斯、委內(nèi)瑞拉、伊朗三國的供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，尤其是在石油輸出國組織及其合作伙伴(OPEC+)閑置產(chǎn)能持續(xù)收縮的背景下。”高盛指出，未來數(shù)年，“供應(yīng)潮”將成為主導(dǎo)油氣價(jià)格走勢(shì)的核心因素。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，除非出現(xiàn)大規(guī)模供應(yīng)中斷或OPEC宣布減產(chǎn)，否則2026年之后的原油市場(chǎng)可能需要依靠油價(jià)下行來推動(dòng)供需重新平衡。睿咨得能源公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官亞蘭德·睿咨得在其機(jī)構(gòu)的年度展望中表示：“2026年上游油氣領(lǐng)域?qū)⒐?yīng)充裕，但下游產(chǎn)業(yè)鏈或面臨潛在瓶頸制約。”該機(jī)構(gòu)同時(shí)指出，2026年油氣價(jià)格下跌幅度越大，2027至2028年的反彈力度就會(huì)越強(qiáng)。

　　不過，原油價(jià)格低迷并不意味著煉油業(yè)低迷。睿咨得能源大宗商品市場(chǎng)高級(jí)副總裁蘇珊·貝爾表示，他們預(yù)計(jì)2026年大部分時(shí)間歐美地區(qū)煉油廠將維持高開工率，成品油裂解價(jià)差將處于高位，其中柴油裂解價(jià)差尤為可觀。隨著全球油品貿(mào)易流向調(diào)整，這一趨勢(shì)還將帶動(dòng)亞洲、中東地區(qū)柴油利潤(rùn)走強(qiáng)。該機(jī)構(gòu)補(bǔ)充稱，煉油企業(yè)為平衡汽油與柴油產(chǎn)出結(jié)構(gòu)，也將為汽油價(jià)差提供支撐。

　　頁巖油方面，睿咨得能源北美油氣業(yè)務(wù)副總裁馬修·伯恩斯坦指出，即便紐約原油價(jià)格維持在60美元/桶左右，美國頁巖油產(chǎn)量仍將展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。上市頁巖油企業(yè)將全力維持現(xiàn)有產(chǎn)量規(guī)模，避免產(chǎn)量斷崖式下跌；同時(shí)，這些企業(yè)可能選擇降低股東分紅比例，并通過并購交易實(shí)現(xiàn)運(yùn)營及管理成本的協(xié)同效應(yīng)，以此抵消全周期生產(chǎn)成本壓力。

　　由于油價(jià)低迷，美國油氣并購市場(chǎng)的重心將向天然氣領(lǐng)域傾斜。這一方面源于美國液化天然氣(LNG)出口量攀升帶來的天然氣需求增長(zhǎng)；另一方面，人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展推動(dòng)電力需求激增，也進(jìn)一步拉升了天然氣消費(fèi)。

　　不過，油價(jià)低迷對(duì)于石油巨頭來說不是好消息。伍德麥肯茲企業(yè)研究主管湯姆·埃拉科特與格雷格·艾特肯在2026年企業(yè)戰(zhàn)略展望中指出，2026年國際石油巨頭、各國國家石油公司，以及美國本土和國際獨(dú)立油氣生產(chǎn)商，都將面臨比2025年更為嚴(yán)峻的戰(zhàn)略平衡挑戰(zhàn)。面對(duì)油價(jià)低迷與供應(yīng)過剩的雙重壓力，油氣企業(yè)正為2026年的低油價(jià)環(huán)境做足準(zhǔn)備，但它們對(duì)中長(zhǎng)期發(fā)展前景的看法更為樂觀。企業(yè)正逐步將資本從可再生能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)回上游油氣板塊，同時(shí)加大前沿勘探力度，期待發(fā)現(xiàn)大型油氣田。

　　伍德麥肯茲預(yù)計(jì)，為應(yīng)對(duì)供應(yīng)過剩格局，石油企業(yè)或?qū)⒙氏认鳒p股票回購規(guī)模。分析師強(qiáng)調(diào)：“低油價(jià)將倒逼企業(yè)推進(jìn)更深層次的結(jié)構(gòu)性成本削減，并進(jìn)一步壓縮股票回購規(guī)模。與此同時(shí)，油氣企業(yè)面臨的壓力也會(huì)日益加劇。”